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联储反宽松声音消失 诸多细节暗示QE3将至?

2011-11-07 10:01:43      来源:每日经济新闻   

 

要预测伯南克的下一步,并不容易,因为这位有着极大权力的美联储主席向来喜欢搞猜谜游戏。周四,在政策会议上,他首次提出购买按揭贷款支持证券(MBS)是一个可行选项。除此之外,考虑到可观的核心通胀,人们对于QE3是否到来仍然非常迷惑。www.chinaisa.org.cn!QI @*n4E:FiT{w

与QE2前惊人相似www.chinaisa.org.cn x'\-_%hh f iH-`Qc

在周四的议息会议上,伯南克讲话的核心内容有两点:刺激与经济增长。就第一点上来说,伯南克自QE1以来,首次公开承认可能会考虑购买额外的MBS来支持楼市,但最终还是希望使投资组合回到仅由美国国债组成的局面。至于第二点,伯南克延续了9月政策会议的表态,即美国经济前景面临显著下行风险。作为补充,美联储将2012年经济增长预期从3.5%削减至2.7%,将明年失业率预期维持在8.5%以上。同时,预计未来3年通胀将保持在1.5%~2%的水平。www.chinaisa.org.cn"w$tnOv%T$Zl6Dw

对于本次会后声明,外界的反应多是波澜不惊。其中,高盛首席经济学家JanHatzius就评论称,声明整体符合预期,但有三点意外。首先,联储再次称经济前景有显著下行风险,其中包含对全球金融市场萎缩的看法;其次,芝加哥联储主席埃文斯投下反对票,要求提供更多宽松政策。这也是近4年来鸽派首次出现异议;再次,费舍尔、柯薛拉柯塔和普洛瑟3名地方联储主席已不再反对决议。www.chinaisa.org.cn9Zx9jyL u:N*^c

这确实很微妙。《每日经济新闻》记者了解到,埃文斯投出反对票的原因是,他认为联储应采取更强劲宽松政策。费舍尔、柯薛拉柯塔和普洛瑟此前一直反对采取进一步宽松,因为这将推高通胀。但现在反对宽松的声音不仅没有了,甚至还出现要求进一步宽松的声音。www.chinaisa.org.cn,UQ#S;E_cw

要知道,下半年美联储才通过采取扭曲操作来压低长期利率。在某种程度上,这被认为是QE2.5。除此之外,我们似乎无法确信QE3是否真的要来。很重要的一个原因是,美国现在核心通胀已经达到目标水平2%。如果再购买资产,无疑将继续推高通胀水平。这显然不是伯南克想看到的。www.chinaisa.org.cnVJ yhs Hoh

但关于通胀的疑问,似乎已成为我们理解QE3的死角。魔鬼往往存在于细节中,若将此次会议与2010年QE2宣布前夕相比,你会发现两者竟有惊人的相似。www.chinaisa.org.cnQ(U7DN\AW:bw

也许这才是伯南克“欲言又止”的原因。首先,QE2确认的时间是2010年8月底的JacksonHole会议,正式执行时间是今年1月。但在去年7月时,美联储内部人士就已经开始放风。包括副主席Yellen、联储理事Tarullo与纽约联储行长Dudley。现在又是这3个人。10月,Yellen才表示不排除实施QE3,Dudley则称QE3是联储可能的选项。Tarullo更是直接,他指出联储应考虑收购抵押贷款,以压低抵押利率。www.chinaisa.org.cnFZ"|+j k p-DQP.

另外在经济预测和刺激举措上,两者也是非常雷同。比如,去年JacksonHole上,伯南克明确讨论了为什么经济复苏会低于设定目标。周四,美联储则下调了明年经济增长前景,同时上调了失业率预期。此外,去年伯南克曾表示将购买长期国债,本周则指出不排除购买MBS。《每日经济新闻》记者留意到,有海外分析人士指出,QE3的正式宣布将是在明年1月25日的政策会议上,至于QE3正式启动时间,将是明年3月14日。www.chinaisa.org.cn5uy2_ Zg M}w

核心通胀仍不可小觑www.chinaisa.org.cn/R+`"oK,SEw

QE3到底离我们有多远?www.chinaisa.org.cnAnwa)Axw

华创证券资深宏观研究员何珮向《每日经济新闻》表示,即便伯南克强调了购买MBS是一个选项,但真正要推出QE3仍有不小阻力。首先,现在核心通胀已达到2%。考虑到联储预计未来3年通胀水平稳定,这意味着联储本身不会去购买资产,否则就是一个悖论。其次,每一轮QE的边际效应都在递减,这从股市表现就可见一斑。再次,美国现在根本不缺钱。www.chinaisa.org.cnM.J#ekw2p8?:N~|ac

东方证券则认为,美联储无推行QE3的意图,只是想维持目前的资产负债水平,同时对其结构进行调整来为长期经济增长铺路。www.chinaisa.org.cn%~ g e9Q T)~G,[ a.

“美联储推出QE3完全有可能”,北京东方华尔街金融咨询公司总裁刘彦斌告诉《每日经济新闻》记者,“主要原因是欧美经济下滑是一个长期问题,以美国来说,未来10年都不太可能实现高增长。从这个角度看,只能通过投放货币来维持低增长率。” 来源:每日经济新闻 作者:杨可瞻www.chinaisa.org.cn'Sh]o W s@yw

责任编辑: 代洁(实习生)