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人民日报:央行下调存准率是否意味政策转向

2011-12-01 09:30:57      来源:人民网-人民日报   

  这是一则让人多少有些意外的重磅消息:

11月30日晚间,央行宣布,从12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是央行近三年来首次下调存款准备金率。自2010年1月18日至2011年6月20日,央行已连续12次上调存款准备金率,通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调,来回收过多的流动性、抑制物价过快上涨。此次下调后,我国大型和中小型金融机构存款准备金率分别为21%和17.5%。

直接原因:为了缓解银行体系流动性偏紧的局面

“此次下调存款准备金率的直接原因,是为了缓解银行体系流动性偏紧的局面,充分体现了货币政策的针对性、灵活性和前瞻性”,国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松说。

交通银行首席经济学家连平认为,当前银行业资金面吃紧,越来越多的银行存贷比超过75%的上限。央行要求金融机构加大对符合产业政策的小微企业、“三农”等薄弱环节的信贷投放,满足国家重点在建、续建项目的资金需要,支持保障性安居工程建设,而商业银行即使有这样的愿望和动力,也会因头寸较紧而缺乏相应的放贷能力。“此次下调存款准备金率能释放出4000亿元资金,有利于银行增强放贷能力”,连平说,“考虑到明年1月份信贷投放数量较大,很可能超过1万亿元,现在就下调准备金率体现了货币政策的前瞻性。”

另一方面,流动性状况的新变化也使下调存款准备金率具备可行性。

首先,随着流入中国的跨境资金减少及贸易顺差的收窄,10月份外汇占款净减少248.92亿元,这是2007年12月以来单月外汇占款的首次下降。外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币,外汇占款的增多,将直接增加基础货币量,并通过货币乘数效应,使得流通中的人民币迅速增多。“央行上调存款准备金率,意在对冲外汇占款增长带来的新增流动性。如今,外汇占款下降将减少市场流动性的供给,也打开了存款准备金率下调的空间”,巴曙松说。

其次,最近两三个月,央行票据到期的数量大幅减少,缓解了央行的货币对冲压力,使存款准备金率下调成为可能。

释放信号:专家认为稳增长将被摆在更重要的位置

时下,在一系列政策措施综合作用下,物价过快上涨的势头得到初步遏制,政策效果逐步显现。“CPI涨幅已连续三个月回落,我们预计11月份的CPI涨幅可能低于4.5%”,巴曙松说。

与此同时,虽然我国经济增长的内在动力仍然较强,但面临的外部环境十分复杂,特别是欧洲主权债务危机不断升级,对我国经济增长的负面影响可能将不断显现。“近日将公布的PMI指数可能会低于荣枯分水岭50,如果是这样,这将是PMI指数23个月以来首次下降到50以下”,巴曙松说。

“在这种情形下,下调存款准备金率释放了一个信号,那就是我们将进一步处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系,其中稳增长将被摆在更重要的位置”,巴曙松判断。

政策取向:或将在稳健货币政策的基调下阶段性、结构性地放松

下调存款准备金率是否意味着稳健的货币政策开始转向?

巴曙松认为,下调存准率体现了货币政策适时适度进行预调微调,但并不意味着货币政策的基调发生改变。“在全球极度宽松的货币条件仍将持续、前两年国内需求扩张较快、货币存量较多的大环境下,未来物价走势仍有不确定性,物价稳定的基础还不牢固。我们预计明年多数时间CPI涨幅将在3.5%―4%,这也是一个不低的涨幅,还需要继续坚持实施稳健的货币政策”,巴曙松坦言,“不过,下调存准率表明在今年四季度、明年一季度这一中国经济增速放缓并‘触底’的时期,央行将在稳健货币政策的框架下,作一些阶段性、结构性的放松”。

未来预测:有专家认为明年年底前可能下调存准率5次以内

准备金率还会不会继续下调?

连平认为,出于稳增长的考虑,明年信贷投放的增量会多于今年,因此在明年年底前,存款准备金率可能下调5次以内,每次0.5个百分点。

巴曙松则表示,如果未来欧美国家推出新的量化宽松政策、外汇占款也改变了明显减少的局面,存款准备金率的下调空间就不大,否则可能将继续下调。“这取决于流动性变化的状况”。

“至于利率,目前看下调利率的可能性不大,相反,如果明年物价居高不下,由于货币当局不能容忍负利率长期存在,还不能排除加息的可能”,巴曙松说。记者 田俊荣

给股市投资者带来暖意

11月30日,沪深股市再度暴跌,两市主要指数下跌幅度均超过3%,上证综指已逼近前期最低点2307点。当市场中充满恐慌和不安时,晚间公布的存款准备金率下调,给投资者心里带来不少暖意。

消息公布后,正在交易的欧洲股市均出现了一波明显的上扬走势。北京股民包先生得知准备金率下调后,感到颇为兴奋。他告诉记者,今年以来股市表现比较差,不断收紧的货币政策和高速的新股发行,是压在市场身上的“两座大山”。准备金率的下调是一个信号,表明货币政策即使不放松,至少也不会再紧缩了,这使股市向下的压力大大减轻。而从政策出台的时间点来看,选择股市暴跌的当天公布,不管是不是巧合,但对投资者心理上的支撑能够产生事半功倍的效果。

回顾近几年来存准率调整后股市的表现,可以看到历次调整后,次日市场的涨跌并没有表现出很强的规律性。上调次日股市会上涨,下调次日股市也可能会下跌。但如果存款准备金率出现趋势性的调整,往往会给股市带来显著的影响。

中信建投证券首席策略分析师刘献军分析,一次存款准备金率的下调,对股市的实质性影响有限,需要关注这次调整会不会真正成为货币政策的“拐点”。如果未来资金面进一步放松,对市场的走稳有重要意义。但综合各方面因素分析,政策微调的可能更大,房地产市场调控和通货膨胀压力等因素,使得全方位宏观政策转向的可能性并不大。投资者还是应当保持谨慎姿态,对影响股市运行的因素进行综合权衡,不应被消息面过多干扰。记者 许志峰

并不说明楼市调控放松

央行近3年来首次下调金融机构存款准备金率,对资金链极为紧张的房地产行业而言,会不会是一根救命稻草?

对此,业内人士普遍认为,下调存款准备金率是从整个宏观经济的需求出发,缓解当前货币市场资金偏紧的举措。这种微调并不是针对房地产行业的,更不意味着房地产宏观调控政策的放松,也难以改变房价下降的趋势。

伟业我爱我家副总经理胡景晖认为,此次下调存款准备金率将在一定程度上增加货币供应量,理论上有利于开发商获得开发贷款和购房人获得银行按揭的支持,但在房地产宏观调控的大背景下,具体会给开发商和购房人带来多大的资金支持,还要看银行具体的贷款政策。从当前房地产市场的实际状况看,下调存款准备金率可能适度加强对自住型购房人的按揭贷款支持。近期全国新房、二手房价格普遍、明显回落,目前市场成交量极低的状况可能会有适度的缓解。

此次下调存款准备金率幅度有限,并不意味着以限贷和限购为主的房地产宏观调控政策有所放松。在当前房价出现明显松动的调控关键期,温家宝总理和李克强副总理反复强调要坚持调控不放松,说明“房价回归合理水平、房地产市场长期健康发展”的调控目标还没有实现,政府把调控坚持到底的决心仍然十分坚定。

尽管存款准备金率微调,但针对楼市的信贷政策仍然继续从紧。银监会近日重申对于第三套房贷的政策要求:对于商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区,暂停发放购买第三套及以上住房贷款。同时,要求银行业金融机构一以贯之地执行关于土地储备贷款、开发商贷款和个人住房贷款的监管要求,严格落实房地产开发企业“名单式”管理,杜绝各类信贷资金违规流入房地产市场。

“即便这次有部分资金能进入楼市,也是非常少的一部分,对缓解开发商资金链紧张起不到多大作用。”北京中原地产市场研究部分析师张大伟认为,目前房企的资金缺口巨大,而且即使部分资金缓解房企压力,只不过是延缓降价时间,市场拐点依然可以说基本确立。

易居中国董事局主席周忻表示:“央行降准备金率0.5%,是重大利好!但如果就此认为房地产的春天不远了,乐观得太早了。对开发商而言,还是要快卖房、缓建房、少拿地、现金为王。”记者 王 炜

责任编辑: 代洁(实习生)