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CPI连降5月 货币政策微调预留空间加大

2012-01-13 09:32:02      来源:上海证券报    

图表:2011年12月份我国CPI')" style="CURSOR: hand; COLOR: #0084d8; BORDER-BOTTOM: 0px dotted; TEXT-DECORATION: underline" name="HL_TAG">CPI同比涨幅回落至4.1% 新华社记者 周咏缗 编制

  宏观形势的变化为政策关注点转向稳增长预留了更多空间。货币政策在坚守稳健的同时隐现偏松倾向。

  国家统计局昨日发布的数据显示,上月CPI(居民消费价格指数)同比上涨4.1%,创下15个月新低,且为去年7月触及6.5%的3年高点后连续第五个月回落。通胀压力进一步放缓,为政策调整预留更多空间。不过,分析人士指出,近期宏观政策仍以微调为主,降息的可能性不大,但为了缓解银行流动性,存款准备金率可能会继续下调,最快可能在春节前。

  受季节性因素影响,上月食品类价格同比上涨9.1%,环比上涨1.2%,成为推升通胀的主要因素,但由于非食品价格涨幅减少,加之翘尾因素消失,当月CPI同比涨幅仍低于去年11月的4.2%。

  “尽管年末CPI同比涨幅略高于市场预期,但环比增长0.3%,”中金公司首席经济学家彭文生指出,“连续5个月环比低于0.5%的历史均值,显示通胀压力进一步缓解。”

  数据还显示,去年全年CPI同比上涨5.4%,高于年初设定的4%的通胀目标。不过,对于今年CPI走势,市场普遍预计,今年CPI会低于去年水平,全年涨幅或在3%到4%。

  值得注意的是,在通胀压力回落的同时,种种迹象表明经济增速也在持续放缓。根据统计局数据,12月工业生产者价格指数(PPI)同比上涨1.7%,环比下跌0.3%,PPI加速回落显示工业增速仍处于下滑态势,而此前海关公布数据也显示,去年12月进出口增速降至两年多以来新低。在此背景下,业内人士预计,今年的货币政策有稳健但偏向宽松的倾向。

  对于春节前存款准备金率是否会调整,目前业内仍存在分歧,但可以确定的是,下调存款准备金率只是时间问题,并且今年会多次下调。

  兴业银行首席经济学家鲁政委和摩根大通中国首席经济学家朱海斌均认为,春节前流动性缺口依然较大,预期央行或在春节前下调存款准备金率50个基点。

  不过,在彭文生看来,虽然1月银行间流动性受春节因素影响将季节性趋紧,但是紧缩的程度不足以令央行下调存准率。再结合央行春节前暂停央票发行和根据实际需求开展短期逆回购操作的决定,春节前下调存款准备金率的概率很低。但他同时也指出,今年存准率预计仍会下调2至4次。梁敏

通胀压力减缓 为政策微调预留空间

国家统计局昨日公布数据显示,去年12月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.1%,涨幅创下15个月新低,且为去年7月触及6.5%的三年高点后连续第五个月回落。

2011年CPI如此收官,进一步确立了当前物价涨幅回落的总体态势。分析人士预计,春节后CPI将继续回落,今年将呈现“两头高中间低”的走势,预计全年CPI涨幅为3%-4%。

春节后CPI或继续回落

国家统计局表示,去年12月份,居民消费价格总水平同比涨幅中的翘尾因素消失,新涨价因素为4.1个百分点。在新涨价因素中,食品价格仍然是推动CPI上涨的主要原因。

数据显示,去年12月,食品类价格同比上涨9.1%,影响居民消费价格总水平上涨约2.79个百分点。其中,猪肉价格上涨21.3%,影响价格总水平上涨约0.64个百分点。

“去年12月CPI同比增长4.1%,略高于市场预期的4.0%,但环比增长0.3%,涨幅仍低于12月份历史均值0.5%,并且连续5个月环比低于历史平均,显示通胀压力进一步缓解。”中金公司首席经济学家彭文生表示。

彭文生预计,受春节消费高峰的影响,农产品价格仍在上涨,今年1月CPI环比涨幅可能上升到1%左右,因此,1 月CPI同比涨幅将与去年12月基本持平。随着春节后物价的季节性回落,2月环比出现负增长的可能性比较大,预计CPI涨幅春节后继续回落。

由于春节假期即将来临,近期食品价格持续上涨。商务部监测数据显示,1月2日至8日的一周,食用农产品价格普遍上涨,其中,18种蔬菜批发价格比前一周上涨7.5%;肉类价格整体走高,其中猪肉价格上涨0.6%;8种水产品平均批发价格上涨0.4%,粮油零售价格也是稳中略涨。

美银美林在昨日发布的最新研报中也指出,上个月食品价格出现小幅回升,主要受到春节效应的影响。基于同样理由,今年1月通胀压力将反弹,CPI涨幅将达4.3%-4.5%,而在2月份则会降至4%之下。

今年将“两头高中间低”

数据还显示,去年全年CPI同比涨幅达5.4%,较年初设定的4%目标高出1.4个百分点。不过,市场普遍预计,今年CPI会低于去年水平,全年CPI涨幅或在3%—4%,全年或呈现“两头高中间低”的走势。

“虽然去年CPI涨幅年度均值超预期,但年末单月值已经回落到目标值附近。预计今年CPI涨幅为3%,PPI为2%,其中1月CPI涨幅为4.0%,PPI为0.7%。”国泰君安首席宏观分析师姜超说。

姜超在最新研报中指出,CPI将在春节期间短期企稳,而PPI同比仍将继续回落。预计CPI最低点可能出现在2012年中期,最低值约为2%。

北京领先国际首席经济学家董先安表示,今年CPI涨幅将在3%以内,但下半年通胀压力反弹的概率很高,全年会呈现“两头高中间低”的状态。

清华大学教授、央行货币委员会委员李稻葵也持相同观点,他认为,受农产品价格上涨速度放缓的影响,明年CPI高点可能在3.3%左右,全年平均为2.9%。

随着中国经济增速回落态势的确立,今年物价从总体态势来看,涨幅将进一步回落。但需要注意的是,未来价格走势仍存在一定不确定性。除了劳动力价格、资源价格等成本推动压力将在较长时期内存在,下半年全球大宗商品价格也可能出现回升。因此,有专家强调,当前价格调控仍不能掉以轻心。

存款准备金率仍有下调可能

通胀压力的逐步放缓为政策放松预留了更多空间,业内人士预计,今年的货币政策有稳健但偏向宽松的倾向。不过,近期仍会以微调为主,降息的可能性不大。

对于春节前存款准备金率是否会调整,目前业内仍存在分歧,但可以确定的是,下调存款准备金率只是时间问题,并且今年存款准备金率会多次下调。

姜超表示,通胀的稳步回落将为实际宽松的货币政策提供空间,预计节前存准仍有下调可能,而一季度后或将降息。

“目前货币宽松已经转向信贷宽松,随着通胀和利率水平的下降,预计信贷将持续增长,今年全年新增信贷达到8万亿元。”姜超说。

兴业银行首席经济学家鲁政委和摩根大通中国首席经济学家朱海斌也认为,春节前流动性缺口依然较大,预计央行或在春节前下调存款准备金率50个基点。

不过,彭文生则认为,虽然1月银行间流动性受春节因素影响将季节性趋紧,但是紧缩的程度不足以令央行下调存准率。再结合央行春节前暂停央票发行和根据实际需求开展短期逆回购操作的决定,春节前下调存准率的概率很低。但他同时也指出,今年存款准备金率会下调2-4次。记者 梁敏

责任编辑: 代洁(实习生)